Koja zemlja na svijetu ima najpodcjenjeniju valutu. Većina investitora bi se odmah složila da je to Kina. No odgovor nije točan, Japanski jen je trenutno jeftiniji od kineskog juana. Vjero-jatno takva sitaucija neće dugo potrajati jer će SAD i Europa ubrzo, kao što je to bio slučaj i sa Kinom, početi pritiskati i optužiti japanske vlasti da drže svoju valutu podcijenjenom. Do ove godine uzroke slabljenja jena je bilo prilično lako nabrojiti. Od 2001. godine Japanska centralna banka je "tiskala" velike količine svježeg novca kako bi izvukla japansku ekonomiju iz deflacije. Velika ponuda jena na tržištu rezultirala je padom vrijednosti. Ove godine situacija se donekle promijenila. Deflacije je stvar prošlosti, Japanska centralna banka je podigla kamatu na jen koja je bila čitavih pet godina na nuli. Nadalje, platna bilanca Japana je u plusu za 165 milijardi dolara (Kina ima plus od 161 milijardu dolara). Dovoljni razlozi da jen jača. Umjesto toga, jen je neznatno izgubio na vrijednosti u odnosu na dolar, te za gotovo 8 posto u odnosu na euro (do tečaja 150 jena za euro). Od sredine 2001. godine jen je u odnosu na euro oslabio za 35 posto, dok je u odnosu na sve slabiji dolar taj pad nešto manji. Jen nije samo nominalno jeftiniji, već je i zbog padajućih cijena u Japanu postao sve više konkurentan. Posljednji objavljeni indeks Big Mac časopisa "The economist" pokazuje da je među državama s najrazvijenijom ekonomijom hamburger najjeftiniji u Tokiju. Mnogo sofisticiraniji modeli također pokazuju da je japanski jen podcijenjen u odnosu na dolar za 12 posto, dok je kineski juan podcijenjen "samo" 7 posto. U odnosu na euro jen je ispod neke realne fer vrijednosti za čak 30 posto. Ako je jen najpodcjenjenija valuta od onih iz razvijenijih ekonomija, zašto se trgovinski partneri Japana ne bune kao oni koji trguju s Kinom. Neki europski ministri financija kao i visoko pozicionirani dužnosnici Europske centralne banke, uključujući i predsjednika ECB Jean Claude Tricheta, nedavno su započeli s verbalnim prigovaranjem Japanu koji prema njihovom mišljenju ne nosi svoj dio tereta nastao slabljenjem američkog dolara. Za razliku od juana, japanski jen slobodno kotira na deviznom tržištu. Investitori se pitaju da li je sada pravi trenutak za investiranje u jen. Odgovor nije lak. Kamatna stopa na jen je neatraktivna i iznosi 0,25 posto. Jedan od mogućih razloga slabijeg jena je i tako zvana "carry trade", odnosno investiori se zadužuju u jeftinom jenu kojega kasnije prodaju i kupuju valute s visokim kamatnim prinosima. U tom slučaju će jen značajno ojačati, pogotovo na dolar i to kada FED odluči stati s podizanjem, te početi sa spuštanjem kamate.