Dionice PIF-ova odnosno privatizacijskih investicijskih fondova vjerojatno će ostati zapisane kao najlikvidnije i najaktivnije trgovane dionice u Hrvatskoj, barem u posljednjih nekoliko godina. Ako se tržište kapitala u Hrvatskoj bude razvijalo kako treba, a sada stvari stoje tako da za to postoje dobre šanse, vjerojatno će tako likvidnih dionica biti još. Ipak cijene dionica fondova su posljednjih mjesec - dva prilično izgubile na vrijednosti. Od svojih maksimalnih cijena izgubile su po 30-40 %. To su zaista veliki gubici. Ulagači su prilično neskloni daljnjim ulaganjima ili čak i držanju ovih dionica i odlučuju se na prodaju, čime još više ruše cijene. Ipak, svi koji su razočarani neka se sjete koliko su te dionice platili! Velika većina je još uvijek u zaradi, jer su prije godinu dana te iste dionice bile upola jeftinije i od sadašnjih niskih cijena. Isto tako treba imati na umu da pad cijena ne znači samo gubitak, nego i dobru mogućnost za ulaganje. Kupnja dionica PIF-ova je definitivno dobra prilika za ulaganje i predstavlja posao koji dugoročno sigurno donosi dobru zaradu. Problem nije u tržištu nego u nama. Svi bismo htjeli da kad kupimo to skoči bar 100-200 % za mjesec dana i da se na brzinu obogatimo. Legalno! I bez poreza! Za takve ja obično imam savjet da igraju loto, jer su u krivom poslu. Zbog nerazvijenosti domaćeg tržišta kapitala gdje je još uvijek jak utjecaj velikog broja malih investitora u odnosu na institucionalne investitore, te pojedinih krupnijih ulagača koji zbog veličine tržišta mogu svojim djelovanjem znatno utjecati na kretanje tržišta dogodio se i ovaj pad cijene. Trenutačno su jedini institucionalni investitori na našem tržištu PIF-ovi, kao zatvoreni investicijski fondovi. Poslovne banke i osiguravajuće kuće gotovo uopće nisu prisutne na tržištu kapitala, a otvoreni investicijski fondovi uglavnom ulažu u dužničke vrijednosne papire. Međutim, PIF-ovi, za razliku od poduzeća, ne smiju kupovati vlastite dionice da bi podržali trgovanje i time održali realnu cijenu. Špekulanti trguju bez pravih analiza i svaka najmanja poluinformacija kod njih stvara paniku ili prevelik optimizam kao što smo vidjeli jesenas kod porasta cijena i nakon Nove godine, kod pada cijena. Ipak činjenica je da nema razloga za paniku. Stvarna vrijednost svakog od sedam PIF-ova daleko je veća od tržišne kapitalizacije, a naplata naknade koja će uslijediti nakon pretvorbe u klasičan fond neće bitno ugroziti vrijednost PIF-ova. Procjene pokazuju da se knjigovodstvena vrijednost dionice u prosjeku smanjuje za 15-ak posto, a cijene su pale dvostruko više što je samo rezultat panike. Prema jednoj analizi koju je napravio moj kolega, analitičar, korigirana knjigovodstvena vrijednost (kNAV), dakle kad se nominalna knjigovodstvena vrijednost koju zovemo NAV (Net asset value) umanji za neke diskontne faktore koji se odnose na rizik države i tržište, dotične tvrtke, valutni i inflacijski rizik, te ostalo, NAV za dionice SNF-a iznosi preko 120 kuna, a nakon diskontiranja za navedene faktore, fer tržišna cijena iznosi preko 70 kuna. Trenutna tržišna cijena je 50 kuna. Zaključke izvedite sami!